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刚开始,大多数投资者往往被机会和利益所 迷惑,而忽略了/凡事预则立不预则废/的 古训


  很少有人能在一开始就得到正确而有力的指导。


  匆匆入手后, 就会被一次次的 涨跌盈亏所迷惑, 深陷其中无法自拔。


  当我 满腹 愁绪时,才 发现自己一路跌跌撞撞,养成了一堆 坏习惯


  后续,在美联储 政策转向的判断上,我们建议 关注三大因素:疫苗、就业和通胀。


  关于疫苗,我们在报告《 美国离“ 群体免疫”还有多远?》中指出,按美国当前疫苗接种能力与潜力,美国在 2021年8-9月或能实现“群体免疫”,而7月就有可能“恢复常态”。


  关于就业,美联储对2021年 失业率预测的 中位数 值为4.5%,美国2月失业率为6.2%,需要关注未来失业率下降的速度、以及与4.5%的差距。


  关于通胀,美联储对2021年的PCE同比预测的中位数值为2.4%,我们据此估算,预计3月PCE同比或达2%,4-5月PCE同比或至全年高点的2.7%以上(图表1)。


  这样看,如果PCE同比短期 走高(3%以内),则短期通胀偏高的现象,或仍处于美联储的“忍受”范围内。


  但假如通胀率过快走高(如3月就达2.5%以上)或上升过高(如3%以上),美联储“出手”抑制通胀的概率会加大,而市场对政策转向的怀疑与恐惧亦会加剧,风险资产容易经历较明显的波动与 调整


    近一周,美联储的表态整体仍然偏鸽,特别是提到拟针对SLR政策进行调整、计划提前取消银行的股息和股票回购限制等,一定程度上为市场提供了新的乐观预期,后续进展值得关注。


    3月23日,美联储主席鲍威尔参加众议院金融服务委员会听证会,重点信息包括:1)美国经济复苏的进展比市场预期的要快,而且这一势头似乎正在加强,但距离完成还很遥远。


  因此,只要美国经济需要,美联储将继续为经济提供支持。


  2)承认美国有通胀上行压力,但否认1.9万亿美元的大规模经济刺激会产生不受欢迎的通胀问题,重申联储有工具应对。


  3)美联储将“明显提前”就可能的缩减债券购买力度进行沟通,联储已经学会沟通,并在加息得到保障时缓慢地行动。


  4)美联储将在补充杠杆率(SLR)问题上保持透明度,将“相对迅速地”针对SLR政策调整征求意见。


  周三, 北向资金继续抢筹 核心资产,贵州茅台净 买入11.35亿元再度居首;美的集团净买入8.9 4亿元,连续 6日净买入,累计净买入34.5亿元。


  此外,招商银行净买入逾 6亿元,连续7日净买入,累计净买入29.6亿元;兴业证券净买入逾4亿元,兴业银行、万华化学、立讯精密净买入逾3亿元。


  此次,市场还有 两个核心变量因为疫情可能发生了变化。


   一是美元指数持续 下行,人民币因此被动升值,导致外资涌入;二是美债收益率最近持续下行, 中国10年期国债收益率也同步下行,近期已经跌破3.1,这对于股市的估值而言,有较强的正面刺激作用。


  
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